欧盟拟设“欧洲版SEC”：加密与金融科技监管集中化引担忧

欧盟委员会近期提出一项重磅改革方案，旨在大幅扩权欧洲证券与市场管理局（ESMA），赋予其对关键金融市场基础设施的直接监管权限。这一举措虽意在推动欧盟资本市场一体化、提升全球竞争力，却也引发了业界对监管过度集中、审批流程迟滞及创新受阻的深切忧虑。

ESMA权力扩张：从监督到全面授权

根据提案，ESMA将不仅负责监督，还将直接掌管对加密资产服务提供商（CASPs）、交易平台及中央对手方（CCPs）的授权许可。这意味着未来所有在欧盟运营的加密与金融科技企业，都需通过ESMA这一单一窗口获得牌照。

“我更担心的是，该提案让ESMA同时承担CASPs的授权与监督职责，而不仅仅是监督。”——Faustine Fleuret，去中心化借贷协议Morpho公共事务负责人

这种“授权+监管”双重角色的集中，打破了以往由各成员国金融监管机构分散审批的模式。支持者认为这有助于消除各国监管标准不一的问题；但批评者指出，此举可能造成审批瓶颈，尤其对资源有限的初创企业构成实质性障碍。

执行能力成关键：资源与协作机制待考验

尽管制度设计看似高效，但实际成效高度依赖ESMA的运营能力。Brickken资产代币化平台总法律顾问Elisenda Fabrega警告：

“若缺乏充足资源，这一授权可能变得难以管理，导致审批延迟或评估过于保守，进而对中小型或创新型公司造成不成比例的影响。”

制度落地的三大支柱

• 人力资源与技术投入：ESMA需迅速扩充专业团队以应对激增的申请量；
• 机构独立性：避免政治干预，确保技术性决策不受短期政策波动影响；
• 与成员国监管机构的协作通道：建立高效信息共享与联合审查机制，防止“中央集权、地方脱节”。

对标美国SEC？欧盟资本市场的雄心与现实差距

该提案被视为向美国证券交易委员会（SEC）模式靠拢的重要一步——这一构想最早由欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德于2023年提出。其根本目标是增强欧盟资本市场的深度与吸引力，缩小与美国的巨大差距。

区域	股市总市值	占全球比重
美国	约62万亿美元	48%
欧盟	约11万亿美元	9%

数据来源：Visual Capitalist。显而易见，欧盟资本市场在全球格局中处于明显弱势。通过统一监管提升效率、吸引国际资本，成为其战略核心。然而，效率提升不能以扼杀创新为代价，如何在标准化与灵活性之间取得平衡，将是改革成败的关键。

常见问题解答

ESMA新授权何时生效？

目前提案仍需经欧洲议会和欧盟理事会审议通过，预计谈判将持续数月甚至更久，最快可能在2026年实施，具体时间取决于立法进程。

现有已获成员国牌照的加密公司是否需要重新申请？

极有可能需要。一旦ESMA获得统一授权权，现有国家牌照或将被逐步取代或要求过渡至ESMA体系，企业应提前准备合规材料。

初创企业如何应对潜在的审批延迟？

建议尽早与本国监管机构沟通，了解过渡安排；同时加强内部合规建设，确保业务模型符合MiCA（加密资产市场监管法案）及未来ESMA指引。

该改革是否适用于DeFi协议？

目前提案主要针对提供托管、交易、咨询等服务的实体（即CASPs）。纯去中心化、无法律实体的DeFi协议暂不在直接管辖范围内，但若涉及用户界面或前端运营，可能被纳入监管视野。

ESMA是否会设立快速通道支持创新企业？

提案未明确提及，但业界正积极游说设立“沙盒”或“创新加速器”机制。企业可关注ESMA后续发布的咨询文件，参与政策反馈以推动灵活安排。