比特币四年周期未死，但驱动逻辑已从减半转向政治与流动性

长期以来，比特币市场被一种“四年周期”理论所主导——即每四年左右出现一次价格大牛市，通常紧随比特币“减半”事件之后。然而，近期多位资深分析师指出，这一周期虽仍在延续，但其背后的驱动力已悄然转变。据10x Research研究主管马库斯·蒂伦（Markus Thielen）表示，如今真正塑造比特币周期的，不再是程序设定的供应削减，而是美国大选、货币政策与全球流动性格局。

四年周期依然存在，但逻辑已变

在《The Wolf Of All Streets》播客中，蒂伦明确反驳了“比特币四年周期已死”的说法。他认为，周期本身并未失效，只是其核心驱动因素发生了迁移。“人们总把注意力放在减半上，但历史数据显示，价格高点更可能与政治周期同步。”他指出，2013年、2017年和2021年的市场峰值均出现在第四季度，而这恰好与美国总统大选或中期选举后的政策不确定性高度重合。

“现任总统所属政党很可能在选举中失去大量席位。比如现在特朗普或共和党可能在众议院遭遇重大失利，这会削弱其推动政策的能力——这种不确定性正是市场波动的催化剂。”

减半不再是决定性因素

比特币的“减半”机制每四年将区块奖励减半，理论上会减少新币供应，从而推高价格。过去三轮牛市似乎印证了这一点。但蒂伦强调，这种关联更多是时间上的巧合，而非因果关系。

2012年减半发生在11月，牛市高峰在2013年12月；
2016年减半在7月，价格顶峰却在2017年12月；
2020年减半在5月，而2021年11月才见顶。

可见，价格峰值与减半事件之间的时间差并不固定，反而更贴近美国政治日历。此外，随着机构投资者成为市场主力，他们对宏观政策和流动性变化的敏感度远高于对链上供应机制的关注。

流动性与政策信号成新风向标

近期美联储降息未能有效提振比特币价格，进一步印证了这一转变。蒂伦指出，尽管历史上降息通常利好风险资产，但当前环境不同：美联储政策信号模糊，全球流动性并未显著宽松，加之机构资金流入放缓，导致比特币缺乏突破所需的动能。

机构行为改变市场节奏

与早期散户主导的市场不同，如今大型基金、ETF和企业资产负债表持有大量比特币。这些参与者更关注：

美国财政赤字与债务上限谈判；
美联储资产负债表扩张或收缩；
美元与人民币流动性状况；
地缘政治风险对资本避险需求的影响。

正如BitMEX联合创始人亚瑟·海耶斯（Arthur Hayes）所言：“比特币周期从来不是由四年时间表驱动的，而是由全球流动性潮汐决定的。当美元和人民币流动性收紧，牛市就结束了——减半只是恰巧发生在那个时间段而已。”

投资者应如何调整策略？

面对这一结构性转变，蒂伦建议投资者不再机械套用“减半后12–18个月见顶”的旧模型，而应密切关注以下三大政治经济节点：

时间节点	潜在影响
2024年11月美国大选	政策方向、监管态度、财政刺激预期
2025年中期财政预算审议	政府支出、国债发行、美元流动性
美联储政策转向窗口	利率路径、QT（量化紧缩）是否结束

简言之，未来的比特币行情将更像一场宏观博弈，而非技术事件的简单回放。能否准确解读政治信号与流动性脉搏，将成为投资成败的关键。

常见问题解答

比特币减半还重要吗？

减半仍是长期看涨的基本面因素之一，但短期价格走势更多受宏观流动性与政策预期驱动。不应再将其视为牛市启动的“开关”。

为什么2024年降息没让比特币大涨？

因为此次降息伴随经济衰退担忧，且美联储未同步扩表，实际流动性未改善。机构投资者因此保持观望，资金流入乏力。

普通投资者该如何跟踪“新周期”信号？

可关注美国10年期国债收益率、M2货币供应量、CME FedWatch工具中的加息概率，以及主流媒体对选举民调的报道，这些比链上减半倒计时更具前瞻性。

如果四年周期逻辑变了，历史图表还有参考价值吗？

有，但需重新解读。例如2013、2017、2021年的高点可视为“政治不确定性+流动性宽松”共振的结果，而非单纯减半效应。

2025–2026年比特币还有机会创新高吗？

有机会，但前提是美国大选后政策明朗、美联储重启宽松、且全球资本重新配置至风险资产。若政治僵局持续或流动性收紧，牛市可能推迟至2026年后。