2025年下半年比特币与股市显著脱钩：市场分化背后的深层逻辑

2025年第三季度以来，尽管美国股市持续走强，比特币（BTC）却走出了一条截然不同的轨迹。美联储年内第三次降息虽提振了美股，但比特币先跌后涨，展现出日益独立的市场行为。过去六个月，比特币下跌近18%，而纳斯达克、标普500和道琼斯工业平均指数分别上涨21%、14.35%和12.11%。这种背离不仅挑战了“风险资产同涨同跌”的传统认知，也揭示了加密货币市场正在经历结构性演变。

政策与立法驱动：7月GENIUS法案点燃市场

2025年7月，全球市场在贸易摩擦与企业盈利之间反复摇摆。尽管美国宣布对铜加征50%关税引发短暂震荡，但以英伟达突破4万亿美元市值为代表的科技股强势表现迅速稳定了投资者情绪。与此同时，加密市场迎来关键转折点——时任总统唐纳德·特朗普签署《GENIUS法案》（Global Economic Network for Innovation, Utility, and Stability Act），为稳定币发行和合规框架提供法律基础。

该法案被视为对数字资产行业的重大利好，尤其提振了与稳定币相关的业务生态。比特币当月上涨8.13%，成为下半年表现最强劲的月份。此外，企业持续将比特币纳入资产负债表，MicroStrategy等公司继续增持，进一步强化了其“数字黄金”属性。

《GENIUS法案》明确稳定币需由合格金融机构发行，并接受美联储监管；
企业财资策略推动机构资金流入，ETH和SOL等主流山寨币同步回暖；
市场风险偏好整体上升，但加密与传统资产开始显现不同步迹象。

货币政策转向：8–9月降息预期下的分化加剧

8月：鲍威尔鸽派信号助推以太坊创新高

随着市场普遍预期美联储将启动降息周期，8月全球风险资产普遍上扬。比特币于8月14日冲至约124,000美元的历史新高，主要受美元走弱及地缘贸易紧张局势推动。然而，在杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔虽释放鸽派信号，暗示年内仍有降息可能，但比特币未能延续涨势，反而在短暂冲高后迅速回落。

“鲍威尔讲话后，资金明显流向以太坊等高贝塔加密资产，而非已处高位的比特币。”——某华尔街数字资产基金经理

当月比特币最终收跌6.49%，而美股继续攀升，首次清晰展现出两者走势的“脱钩”趋势。

9月：打破“红色九月”魔咒，但社区内部分裂浮现

历史上，9月是比特币表现最差的月份之一，素有“红色九月”之称。然而2025年，比特币连续第三年逆势上涨，月涨幅达5.16%，恰逢美联储年内首次降息（25个基点）。股市同样受益于宽松预期，延续三季度涨势。

但比特币内部却面临技术路线分歧：围绕是否取消区块链上任意数据嵌入限制的升级提案引发激烈争论。Bitcoin Core支持放宽限制，而反对者认为这会污染账本，转而采用替代客户端Bitcoin Knots。节点分布数据显示，Knots使用率在9月下旬显著上升，反映出社区治理的复杂性正影响市场信心。

外部冲击与流动性危机：10–11月的剧烈波动

10月：特朗普关税威胁引爆史上最大清算潮

10月6日，比特币再度刷新历史新高，但全月却被一场史无前例的清算风暴笼罩。约190亿美元的杠杆头寸被强制平仓，主因包括币安价格异常、过度依赖期货交易，以及最关键的一环——特朗普在社交媒体上威胁对中国商品加征100%关税。

该言论瞬间引发跨市场抛售，加密与股票齐跌。尽管美股随后反弹，比特币却未能恢复元气，终结了连续五年“Uptober”（十月上涨）的纪录，月跌幅达3.69%。月底，美联储再次降息25个基点，但同期美国联邦政府陷入史上最长停摆，进一步压制风险情绪。

11月：历史性疲软与AI泡沫担忧

通常作为比特币年度最强月份的11月（历史平均涨幅41.12%），在2025年却成为全年表现最差的一个月，暴跌17.67%，一度跌破10万美元大关。与此同时，美股在政府停摆结束后横盘整理，投资者对AI概念股估值过高的担忧升温。

值得留意的是，英伟达三季度财报超预期，暂时稳住了科技股阵脚，但资金并未回流加密市场。这表明，在宏观不确定性高企的环境下，比特币的避险或投机属性均未获得主流资金认可，其与传统市场的相关性进一步减弱。

年末展望：目标下调与长期信心重塑

截至12月中旬，比特币年内涨幅仅约2%，远低于往年同期水平。尽管12月历来不乏惊喜（如2020年单月暴涨47%），但2025年的节日季显得格外沉寂。多家机构已下调年终预测，其中渣打银行将原定的20万美元目标腰斩至10万美元，并将50万美元长期目标从2028年推迟至2030年。

机构	原2025年终目标	修订后目标	调整原因
渣打银行	$200,000	$100,000	宏观波动加剧、流动性收紧、市场结构脆弱
ARK Invest	$150,000	$120,000	ETF资金流入放缓、链上活动降温

这一系列调整反映出市场对短期动能的悲观，但也可能为长期建设者提供布局窗口。比特币与股市的脱钩，或许不是暂时现象，而是其逐步走向成熟资产类别的必经阶段。

常见问题解答

为什么2025年下半年比特币和股市走势不再同步？

主因包括：加密市场受特定政策（如GENIUS法案）、技术升级争议、杠杆清算机制等内部因素主导，而股市更关注企业盈利与利率路径；此外，机构对两类资产的配置逻辑已出现分化。

美联储降息为何没带动比特币上涨？

虽然降息通常利好风险资产，但2025年降息伴随经济放缓信号和政府停摆，削弱了市场风险偏好；同时比特币自身面临流动性危机（如10月清算潮）和社区分裂，抵消了宽松政策的正面效应。

《GENIUS法案》具体对稳定币有何影响？

该法案要求稳定币发行方必须是受监管的银行或支付机构，需全额储备并定期审计，禁止算法稳定币；此举提升了行业合规门槛，利好Circle、Paxos等持牌机构，但限制了去中心化稳定币发展空间。

Bitcoin Knots是什么？它和Bitcoin Core有何区别？

Bitcoin Knots是由开发者Luke-Jr维护的Bitcoin Core分支，强调去中心化和用户自主性。在2025年9月的数据嵌入升级争议中，Knots默认拒绝该变更，吸引了一批重视账本纯粹性的节点运营者迁移。

普通投资者该如何应对比特币与股市脱钩的新常态？

建议避免简单套用传统资产相关性模型；可将比特币视为独立配置类别，关注其链上指标（如MVRV、交易所净流量）而非美股走势；同时控制杠杆，防范极端行情下的清算风险。