比特幣四年週期為何失靈？未來走勢又該如何解讀？

長期以來，比特幣（Bitcoin）市場被一種稱為「四年週期」的規律所主導——從挖礦獎勵減半（Halving）事件出發，歷經價格低點、狂熱上漲、泡沫破裂，再回歸沉寂。然而，2024 年最新一次減半過後，市場反應卻不如預期，價格未如過去般迅速飆升。這不禁讓投資人疑惑：這個曾屢試不爽的週期，是否已經失效？本文將深入剖析背後原因，並探討接下來可能的發展路徑。

什麼是比特幣的「四年週期」？

比特幣的四年週期理論源於其協議設計：每產生 21 萬個區塊（約每四年），挖礦獎勵就會減半。自 2009 年創世區塊誕生以來，已歷經四次減半（2012、2016、2020、2024）。歷史數據顯示，每次減半後 6 至 18 個月內，比特幣往往會迎來一輪大牛市，隨後進入漫長熊市。

「減半不僅是供給面的收縮，更是一場集體心理的催化劑。」—— 加密貨幣分析師 PlanB（S2F 模型提出者）

然而，這一模式在 2024 年遭遇挑戰：減半後數月，比特幣價格僅小幅震盪，未見爆發性漲勢，市場情緒也相對冷淡。

為何這次週期「失準」？三大關鍵因素

1. 市場成熟度提升，早期投機效應遞減

早期比特幣市場參與者多為技術愛好者與高風險投機客，消息面與敘事容易引發極端波動。如今，機構投資者（如貝萊德、富達）大舉進場，市場流動性與深度大幅提升，價格不再輕易受單一事件驅動。

2. 宏觀經濟環境劇變

過去減半發生時，全球多處於寬鬆貨幣政策環境（如量化寬鬆）。但 2024 年，美國聯準會維持高利率以抗通膨，資金成本上升，風險資產吸引力下降。比特幣雖被部分人視為「數位黃金」，但仍難逃整體金融市場的壓力。

3. ETF 與現貨需求提前消化漲勢

2024 年 1 月美國 SEC 批准多檔比特幣現貨 ETF 上市，引發一波強勁買盤。大量資金在減半前就已流入，導致「利好出盡」。換言之，市場已在減半前完成定價，削弱了傳統週期中「減半即起漲」的動能。

• 現貨 ETF 日均流入量一度突破 10 億美元
• 減半前比特幣已創下近 7 萬美元歷史新高
• 鏈上數據顯示長期持有者拋售意願低，浮動供給減少

未來走勢展望：週期未死，只是進化

儘管四年週期看似「失靈」，但多位分析師認為，這不代表模型完全失效，而是市場結構正在演化。以下三種情境值得關注：

情境一：延遲爆發（Delayed Rally）

若美國進入降息週期，流動性恢復，比特幣可能在 2025 年下半年啟動新一輪上漲。歷史顯示，減半後的牛市高峰平均落在 12–18 個月後，時間仍在窗口內。

情境二：結構性轉變：從週期驅動轉向基本面驅動

隨著比特幣被納入主流金融體系（如 ETF、退休帳戶），其價格將更多反映機構配置需求、監管進展與全球宏觀趨勢，而非單純依賴減半事件。

情境三：市場分化加劇

比特幣可能與其他加密資產（如以太坊、Solana）走出不同步調。投資人需更細緻評估各資產的技術進展、生態發展與監管風險。

減半年份	減半後最高價（USD）	達峰時間（減半後）
2012	~1,100	12 個月
2016	~20,000	18 個月
2020	~69,000	18 個月
2024	待觀察	？

值得注意的是，減半仍是比特幣經濟模型的核心機制，它確保了稀缺性與長期價值儲存屬性。只是在今日更複雜的市場中，單一指標已不足以預測走勢。

常見問題解答

比特幣減半真的會讓價格上漲嗎？

減半本身不直接推升價格，而是透過降低新幣供給、改變市場供需預期來間接影響。實際效果還取決於當時的宏觀環境、市場情緒與資金流向。

現在還適合投資比特幣嗎？

若你認同比特幣的長期價值（如抗審查、去中心化、稀缺性），並能承受高波動，可考慮以「定期定額」方式分批佈局。但切勿借錢投資或投入無法承受損失的資金。

比特幣現貨 ETF 對普通投資人有什麼好處？

台灣投資人雖無法直接購買美國比特幣現貨 ETF，但這類產品提升了市場合法性與流動性，間接降低價格波動風險，並為未來本地 ETF 上市鋪路。

如果四年週期失效，還有什麼指標可以參考？

建議綜合觀察：MVRV Z-Score（衡量市場超買/超賣）、Puell Multiple（礦工收入指標）、交易所淨流量（資金進出動向），以及美國聯準會利率政策。

比特幣未來會取代黃金嗎？

短期內不太可能完全取代，但越來越多機構將比特幣視為「數位黃金」，作為另類資產配置的一部分。兩者可能長期共存，扮演不同角色——黃金重穩定，比特幣重成長潛力。