资金逆势涌入：贝莱德IBIT为何在负收益中仍跻身ETF流入榜前列？

尽管年内回报为负，贝莱德（BlackRock）旗下的现货比特币交易所交易基金（ETF）——iShares Bitcoin Trust（IBIT）却以约250亿美元的年迄今净流入额，在全美ETF资金流入排行榜上高居第六位。这一现象引发了市场对投资者行为与资产定价逻辑的重新思考。

据彭博社ETF分析师埃里克·巴尔丘纳斯（Eric Balchunas）披露的数据，IBIT是榜单前十中唯一一只录得负收益的产品。相比之下，排名靠前的传统股票和债券ETF普遍实现两位数涨幅，就连年内上涨超60%的黄金ETF GLD，其吸金规模也未及IBIT。巴尔丘纳斯将此视为“长期向好的强烈信号”，并指出：“如果在行情低迷的一年都能吸引250亿美元，那么在牛市中的资金潜力将不可估量。”他特别提到，这波资金主要来自坚持“HODL”（长期持有）策略的老一代投资者。

负收益下的资金洪流：投资者在押注什么？

IBIT的逆势吸金现象，揭示了机构与零售投资者对比特币底层价值的深层认同，而非短期价格波动。

长期配置逻辑压倒短期波动

许多投资者将IBIT视为进入比特币市场的合规、高效通道。即便价格回调，他们仍将之作为战略资产配置的一部分。正如巴尔丘纳斯所言，这类资金更关注“入场机会”而非“即时盈利”。

机构行为趋于成熟

市场参与者开始采用类似传统金融的策略管理比特币头寸。例如，早期持币者可能通过卖出看涨期权（covered calls）获取收益，而非单纯追涨。这种行为模式使比特币逐渐具备“成熟资产”的特征——价格不再仅由新资金推动，而是受多重策略影响。

2024年比特币上涨超120%，透支部分短期动能；
ETF提供流动性出口，部分老地址选择获利了结；
机构资金注重现金流管理，而非投机性追高。

为何大量ETF买入未推高比特币价格？

一个核心疑问随之而来：既然IBIT等现货比特币ETF持续吸纳巨量资金，为何比特币价格未同步飙升？

答案在于供需结构的复杂性。ETF的申购机制虽带来买盘，但同时释放了早期持有者的抛售压力。当新资金流入被既有持仓的套现抵消时，价格便难以单边上行。

“市场正在学习如何与一个既具数字稀缺性、又具金融工具属性的资产共处。”

此外，近期数据显示，美国现货比特币ETF整体已出现资金外流。例如，某周五单日净流出达1.58亿美元，仅富达的FBTC录得流入。以太坊现货ETF则连续七日遭遇赎回，反映市场情绪趋于谨慎。

贝莱德如何看待短期波动与长期价值？

面对2024年11月IBIT单月23.4亿美元的净流出（包括两个大额赎回日），贝莱德并未表现出担忧。

在2025年圣保罗区块链大会上，贝莱德业务发展总监克里斯蒂亚诺·卡斯特罗（Cristiano Castro）强调，其比特币ETF已成为公司最重要的收入来源之一。他解释道：“ETF的本质是资本配置与现金流管理工具，阶段性压缩和赎回本就是正常周期的一部分。”

这一表态凸显贝莱德的战略定力——不以短期价格或资金流向论成败，而着眼于构建长期基础设施。

指标	IBIT（贝莱德）	GLD（黄金ETF）	典型股票ETF
2024年净流入	约250亿美元	低于IBIT	多数高于IBIT
2024年回报率	负值	+60%以上	多位数正收益
资产性质	加密货币	大宗商品	权益/固定收益

常见问题解答

IBIT为何能在亏损情况下吸引大量资金？

因为投资者将其视为长期配置比特币的合规工具，看重的是资产准入便利性与托管安全性，而非短期价格表现。

ETF资金流入是否一定会推高比特币价格？

不一定。若早期持有者同步卖出（如通过OTC或解锁持仓），新增买盘可能被抵消，导致价格横盘甚至下跌。

IBIT的250亿美元流入是净流入还是总流入？

这是净流入（Net Inflows），即扣除赎回后的实际新增资金，更能反映真实资金趋势。

贝莱德从IBIT中如何盈利？

通过收取管理费（目前为0.12%），随着资产管理规模（AUM）突破700亿美元，即使低费率也能产生可观收入。

普通投资者应如何理解IBIT的“负收益+高流入”现象？

这反映了机构级投资逻辑：在资产价格回调时逢低布局，相信比特币的长期稀缺性和制度化前景，而非追逐短期波动。