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Arthur Hayes：所谓“山寨币季节”其实从未停止
在加密市场中，“山寨币季节”（Altcoin Season）一直是投资者热议的话题。许多人仍在等待这一轮行情的正式开启，但 BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 却提出了截然不同的观点：它其实早已悄然上演。
在近日发布于 YouTube 的一档播客访谈中，Hayes 直言：“**山寨币季节始终都在发生……如果你总觉得它还没来，那只是因为你没持有那些真正上涨的资产。**” 这番话不仅挑战了主流认知，也揭示了市场参与者常犯的认知偏差。
Arthur Hayes（右）与 Kyle Chasse（左）在播客中对谈。来源：Kyle Chasse
为何你总感觉“错过”了山寨季？
Hayes 指出，许多交易者仍固守过去的经验，期待新一轮山寨季会以相同的方式重演——同样的币种、同样的叙事、同样的节奏。“**你希望它和上一轮一样，因为那样你就觉得自己知道该怎么做。**” 他解释道。
然而，这种思维恰恰是陷阱所在。市场不会简单复制历史，每一次周期都有其独特逻辑：
- 投资者倾向于追逐熟悉的项目，忽视新兴叙事；
- 过度依赖技术指标或历史价格模式，忽略基本面变化；
- 情绪驱动决策，导致在错误的时间追高杀跌。
新周期，新主角：Hyperliquid 与 Solana 的启示
Hayes 强调，当前周期已有明确的赢家，只是很多人并未参与其中。他特别点名两个案例：
Hyperliquid（HYPE）：本轮周期的“最佳故事”
据 Hayes 所述，Hyperliquid 在发行初期价格仅 2 至 3 美元，随后一路飙升至 60 美元。“**这是一个全新的生态、全新的机制，但它被很多人忽略了。**”
Solana（SOL）：从低谷到爆发的典范
Solana 在 2022 年熊市中一度跌至约 7 美元，但在 2024 年初强势反弹至近 300 美元。尽管近期回调（过去 30 天下跌 6.27%），但其整体表现仍远超多数主流资产。
Solana 近期价格走势。来源：CoinMarketCap
“**再次强调，山寨币季节已经发生了。只是你没有参与进去。**” Hayes 的这句话，既是对市场的观察，也是对投资者的警醒。
行业分歧：ETF 会主导下一轮山寨季吗？
并非所有人都认同 Hayes 的观点。CoinQuant 首席执行官 Maen Ftoui 就持不同看法。他认为，**具备或有望获批现货 ETF 的老牌加密资产**（如 ETH、ADA、DOT 等）。
此外，Bitfinex 分析师在 8 月曾指出：在监管机构批准更多非 BTC/ETH 的加密 ETF 之前，山寨币很难出现全面性、大幅度的集体上涨。
目前市场存在两种主流预期：
| 观点阵营 | 核心逻辑 |
|---|---|
| 传统轮动派 | 比特币创新高 → 资金流入以太坊 → 轮动至中小市值山寨币 |
| ETF 驱动派 | 监管突破（如 SOL、XRP ETF）将直接引爆相关资产，跳过传统轮动路径 |
无论哪种路径占优，**灵活适应而非刻舟求剑，才是生存之道**——这或许是 Hayes 想传达的核心信息。
常见问题解答
什么是“山寨币季节”？
指在加密市场中，除比特币外的其他代币（即“山寨币”）普遍大幅上涨的阶段，通常伴随资金从 BTC 向高风险资产轮动。
如何判断山寨币季节是否已经开始？
可参考指标包括：BTC 市值占比下降、Altcoin 涨幅榜前 50 中多数币种月涨幅超 50%、DeFi/NFT 等板块活跃度显著提升。
Arthur Hayes 提到的 Hyperliquid 是什么？
Hyperliquid 是一个去中心化衍生品交易平台，其原生代币 HYPE 兼具治理与质押功能，近期因高性能链上交易体验受到关注。
如果我不喜欢追新项目，该如何参与山寨季？
可关注“第二梯队”蓝筹，如 SOL、AVAX、MATIC 等，它们既有一定流动性，又比 BTC/ETH 更具弹性，适合稳健型投资者。
ETF 真的会改变山寨币季节的运行逻辑吗？
极有可能。一旦 SEC 批准 SOL 或 ADA 等 ETF，将引入大量机构资金，可能绕过传统轮动，直接推动特定生态爆发，形成“结构性山寨季”。
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