HashKey冲刺港股IPO：香港首个纯正加密原生上市公司诞生在即？

HashKey正计划通过首次公开募股（IPO）登陆香港交易所，有望成为香港首家具完全加密原生属性的上市公司。此次发行2.4057亿股，定价区间为每股5.95至6.95港元，若全额认购，募资总额可达16.7亿港元（约合2.15亿美元），隐含估值达数十亿美元。交易预计于2025年12月17日启动，股票代码拟为3887。

与传统加密交易所不同，HashKey并非仅提供现货交易服务，而是构建了一个涵盖交易、托管、机构质押、资产管理及资产代币化的全栈式合规平台。其业务已获得香港证监会（SFC）多项牌照，并在多个国际金融中心积极布局。尽管营收快速增长，公司目前仍处于战略性亏损阶段，大量资金投入技术、合规与全球扩张。

Did you know? 部分分析师认为，HashKey的IPO实则是对“公共资本市场是否愿意支持高度合规的加密基础设施”的一次实时压力测试。

为何HashKey的IPO对香港至关重要？

HashKey的上市被视为香港落实全新虚拟资产监管框架的关键一步。过去两年，香港逐步推出针对零售与机构用户的加密平台发牌制度、有限度开放质押服务、强化托管要求，并加强对稳定币的监管。这一系列举措旨在重塑其作为亚洲数字资产枢纽的地位。

在此背景下，HashKey作为首批全面符合本地监管要求的综合型平台，其IPO不仅是一次企业融资行为，更成为观察香港政策执行力与市场接受度的风向标。

政治边界下的战略空间

值得注意的是，尽管香港享有“一国两制”下的金融自主权，但中国大陆对加密活动的严格限制仍构成现实约束。例如，北京已叫停部分大型科技公司在港推动的稳定币项目。因此，HashKey能否在合规前提下实现盈利，将直接检验香港在中央政策红线内发展加密经济的可行路径。

即将上市的究竟是什么业务？

表面上看，这是一次交易所IPO；实质上，投资者买入的是一个经香港监管认证的加密基础设施生态。

HashKey Exchange：持有SFC Type 1（证券交易）与Type 7（虚拟资产交易平台）牌照，支持港元与美元法币出入金，自称“香港最大持牌平台”，服务零售与专业客户。
HashKey Cloud：提供机构级质押与节点服务，已获批支持香港现货以太坊ETF的质押需求。截至2025年第三季度末，管理质押资产约290亿港元。
资产管理业务：运营加密基金与风险投资策略，截至2025年9月30日，资产管理规模（AUM）达78亿港元。
HashKey Chain：专注现实世界资产（RWA）、稳定币及机构用例的区块链网络，已代币化约17亿港元资产，包括结构性票据与私募信贷产品。

此外，公司还在新加坡、迪拜、日本、百慕大及欧洲多地申请牌照，意图打造“加密即服务”（Crypto-as-a-Service）模式，为银行、券商及金融科技公司提供API接入的底层设施。

Did you know? HashKey披露其RWA网络已成功将超10亿港元的真实资产上链，涵盖结构化金融产品与非公开信贷工具。

财务表现：高增长伴随战略性亏损

HashKey展现出典型成长型企业的财务轨迹：收入迅猛增长，但尚未盈利。

指标	2022年	2024年
总收入	1.29亿港元	7.21亿港元
净亏损	58.52亿港元	119亿港元
交易量	42亿港元	6,384亿港元

亏损主要源于技术投入、合规成本、人才招聘及市场推广。不过，2025年上半年净亏损收窄至50.67亿港元（同比减少34%），显示经营效率正在改善。公司强调，当前亏损是为构建“可扩展、合规、面向周期”的基础设施所必需的前期投入。

IPO募资用途：聚焦基建与全球化

HashKey已明确规划IPO所得资金的分配：

40%用于技术与基础设施升级：包括扩容HashKey Chain、优化撮合引擎、强化托管安全及后台系统，并开发衍生品、收益类产品及机构工具。
40%用于市场扩张与生态合作：加速海外牌照获取，推广“加密即服务”模式，让金融机构通过API接入其交易与托管能力。
剩余20%用于运营与风控（10%）及营运资金（10%）：涵盖团队扩充、合规体系强化及应对市场波动的流动性储备。

这一分配凸显其长期战略：不依赖单一零售交易收入，而是打造面向全球机构客户的合规基础设施提供商。

常见问题解答

普通香港散户能参与HashKey IPO吗？

可以。本次发行中约2,406万股（占总量10%）专门预留予本地零售投资者，其余面向国际机构配售。

HashKey与币安、OKX等国际交易所的主要区别是什么？

HashKey的核心差异在于“合规优先”：其所有主要业务均在香港持牌运营，且主动接受SFC监管，而多数国际交易所未在港取得完整牌照，仅提供有限服务或完全退出本地市场。

如果IPO后股价破发，对香港虚拟资产政策有何影响？

短期破发未必代表政策失败，但若长期低迷，可能削弱监管机构推动更多加密企业上市的信心，并促使重新评估“持牌即安全”的市场接受度。

HashKey的质押业务是否受香港最新稳定币法规影响？

目前其质押服务主要围绕主流PoS资产（如ETH），不涉及自身发行稳定币。但若未来拓展稳定币质押，将需遵守香港金管局即将实施的稳定币发行人许可制度。

内地投资者能否通过港股通购买HashKey股票？

大概率不能。鉴于其主营业务涉及加密资产，即使在港交所上市，也可能被排除在港股通标的之外，内地投资者需通过境外证券账户参与。