“AfterDark”比特币ETF新提案：只在美股休市时持有BTC

近日，Tidal Trust II向美国证券交易委员会（SEC）提交了一份新的基金注册文件，提出推出一款名为“Nicholas Bitcoin and Treasuries AfterDark ETF”的创新型比特币交易所交易基金（ETF）。该ETF的独特之处在于：它仅在美股交易时段结束后买入比特币，并在次日开盘时卖出，实现“夜间持仓、白天空仓”的策略。

这一策略旨在捕捉比特币在美股休市期间的价格波动，同时规避日间市场可能带来的高波动风险。若获批，这将成为首批明确以“非交易时段持仓”为核心逻辑的比特币ETF之一。

“AfterDark”策略如何运作？

根据SEC于周二披露的Form N-1A文件，该ETF将采用两种主要方式参与比特币市场：

通过比特币期货：基金在美股夜间时段交易比特币期货，并在每个交易日开盘后不久平仓；
通过比特币底层基金（Underlying Funds）：在美股收盘时买入相关证券，次日开盘前后卖出，从而捕获隔夜价格变动收益。

文件明确指出：“当使用比特币底层基金时，基金在美股收盘时建仓，并在开盘前后平仓，以此获取美股休市期间的市场变动收益。”

为何聚焦“夜间行情”？

ETF分析师Eric Balchunas对此评论道：“我们去年就注意到，比特币的大部分涨幅其实发生在非交易时段。这并不意味着现有ETF没有影响——部分夜间波动可能正源于ETF资金流或衍生品头寸的调整。但‘AfterDark’策略确实有可能带来更优回报。”

“比特币的夜间表现长期优于日间，这为新型ETF提供了理论基础。”

日间资产配置：稳字当头

为降低风险，该ETF在美股交易时段并不会持有比特币敞口，而是将资产配置于以下低波动性工具：

美国国债（US Treasuries）
货币市场基金（Money Market Funds）
其他现金等价物（Cash Equivalents）

这种“日间保守、夜间进取”的双轨策略，既保留了对加密资产的间接敞口，又避免了投资者在常规交易时间内直面比特币剧烈波动的焦虑。

监管前景与市场背景

尽管该提案引人注目，但需强调的是：SEC尚未批准此ETF，且注册文件内容仍可能修改。近年来，SEC已陆续放行多类加密相关产品，包括：

产品类型	代表案例
比特币期货ETF	ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO)
现货比特币ETF	BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT)
质押型加密ETF	部分以太坊质押产品

然而，市场情绪近期趋于谨慎。数据显示，2024年11月，美国现货比特币ETF遭遇创纪录的约40亿美元净流出，其中BlackRock和Fidelity旗下两大产品领跌赎回榜。在此背景下，“AfterDark”ETF试图以差异化策略重燃投资者兴趣。

常见问题解答

“AfterDark”ETF真的只在晚上买比特币吗？

是的。该ETF设计为在美股收盘后建立比特币（或相关工具）头寸，并在次日开盘前后平仓，不持有日间敞口。

普通投资者能直接购买这只ETF吗？

目前不能。该产品尚处于SEC审批阶段，即使获批，也需等待正式在交易所挂牌后方可交易。

为什么比特币夜间涨幅更多？

部分原因包括：亚洲和欧洲市场活跃、机构算法交易在低流动性时段放大波动，以及重大新闻常在美股休市期间发布。

日间持有国债会不会拉低整体收益？

会，但这是有意为之的风险控制。国债虽收益较低，但提供稳定性，使基金整体波动率显著低于全天候持有比特币的ETF。

如果SEC拒绝该申请，会发生什么？

发起方可能修改策略重新提交，或放弃该项目。历史上多数创新ETF提案需经历多轮修订才能获批。