CoreWeave拟发行20亿美元可转债，加速AI基础设施扩张

人工智能基础设施服务商 CoreWeave（股票代码：CRWV）近日宣布计划通过私募方式发行总额达20亿美元的2031年到期高级可转换票据。此举旨在为公司的一般企业用途提供资金支持，并同步开展“上限看涨期权”（capped-call）交易，以减轻未来潜在的股权稀释风险。

根据公司周一发布的声明，本次票据发行还包含一项超额配售选择权，允许购买方额外认购最多3亿美元的票据。值得注意的是，这些票据在到期或转换时，CoreWeave有权选择以现金、普通股或两者组合的方式进行结算，赋予公司更大的财务灵活性。

可转债结构与股东保护机制

为应对可转债未来可能转换为股权所带来的稀释效应，CoreWeave同步安排了“上限看涨期权”交易。这一金融对冲工具虽不改变票面条款，却能有效提高实际转换价格，从而在一定程度上保护现有股东利益。

“这类交易并非消除稀释，而是将其延后并设定上限，使公司在融资扩张的同时维持股权结构的相对稳定。”——金融市场分析师评论

为何选择可转换票据？

• 成本较低：相比传统股权融资，可转债通常票面利率更低；
• 延迟稀释：转换通常发生在股价上涨后，避免当前低价增发；
• 增强市场信心：引入长期投资者，传递公司对未来增长的信心。

从加密挖矿到AI算力巨头的转型之路

CoreWeave的前身是2017年成立的Atlantic Crypto，最初专注于使用GPU挖掘以太坊（ETH）。随着加密货币市场在2018–2019年持续低迷，公司果断转型，将闲置的高性能GPU资源重新部署至云计算与高性能计算（HPC）领域。

到2020年代初，随着生成式AI爆发，CoreWeave迅速聚焦于AI训练与推理所需的专用算力基础设施。截至目前，该公司已建成并运营超过33个专为AI优化的数据中心，形成覆盖北美多地的高性能网络。

发展阶段	核心业务	关键转折点
2017–2018	以太坊GPU挖矿	加密市场高点
2019–2021	通用GPU云服务	退出挖矿，转向HPC
2022至今	AI专用算力基础设施	与NVIDIA深度合作，获微软投资

收购Core Scientific未果背后的能源战略

尽管已远离加密挖矿主业，CoreWeave在2024年仍提出以90亿美元收购美国最大比特币矿企之一Core Scientific。然而，该交易最终因后者股东投票否决而告吹。

CoreWeave强调，此次收购并非意图重返加密领域，而是看重Core Scientific所持有的约1.3吉瓦（GW）电力容量资源。这些现成的能源基础设施可被快速改造用于AI数据中心，大幅缩短新站点的建设周期。

自2024年6月首次报价遭拒后，Core Scientific股价持续上涨，导致收购成本不断攀升。最终，高昂的对价与股东对控制权变更的担忧共同导致交易失败。尽管如此，这一举动凸显了AI基础设施企业对稳定、低成本电力的极度渴求。

市场反应与未来挑战

消息公布当日，CoreWeave股价一度下跌9.2%，反映出投资者对潜在股权稀释及资本支出压力的担忧。尽管公司未明确表示本次募资将用于新建数据中心，但行业普遍预期其将继续扩大物理足迹以满足激增的AI算力需求。

与此同时，竞争格局日益激烈——亚马逊、微软、谷歌等云巨头正加速部署AI专用芯片集群，而新兴玩家如Lambda Labs、Vast.ai也在争夺细分市场。CoreWeave能否凭借其垂直整合的GPU架构和灵活的定制服务保持领先，将成为下一阶段的关键考验。

常见问题解答

什么是可转换高级票据？

这是一种债务工具，持有人可在特定条件下将其转换为发行公司的普通股。它兼具债券的固定收益特性和股票的增值潜力，常被高增长科技公司用于融资。

“上限看涨期权”如何减少股权稀释？

CoreWeave通过向投行购买看涨期权，约定在未来以高于当前市价的“上限价”回购自身股票。若股价大涨触发转换，该期权收益可抵消部分新股发行带来的稀释效应。

CoreWeave是否还会涉足加密货币挖矿？

目前没有回归挖矿的计划。公司明确表示其GPU资源已100%用于AI和高性能计算，收购Core Scientific也仅出于获取电力资源的战略考量，而非重启挖矿业务。

20亿美元募资会用于新建数据中心吗？

官方仅称资金用于“一般企业用途”，未具体说明是否用于扩建。但考虑到其过去两年每年新增10+个设施的速度，市场普遍预期部分资金将投入新站点建设。

为什么投资者对此次融资反应负面？

主要担忧包括：未来转换可能稀释每股收益、当前估值已处高位、以及AI基础设施行业竞争加剧可能压缩利润率。短期股价波动反映情绪，长期仍取决于执行能力。